新浪股票首页以及600723
由新浪开启的中国互联网企业赴美上市热潮，如今似乎已经走到尾声。
7月6日晚，新浪宣布，公司董事会收到由New Wave MMXV Limited(以下简称New Wave)发出的非约束性私有化要约。
该要约提议以每股41美元现金的价格，收购新浪全部发行在外的普通股，该交易对新浪估值为26.8亿美元。而在两天前，新浪股价仅为36.67美元。
值得注意的是，目前新浪董事会只是收到了New Wave发出的非约束性私有化要约，尚未就如何回应此要约而作出任何决定，不承诺最终将达成私有化交易。
消息公布后，新浪股价大涨。截至收盘，新浪涨幅10.55%，股价报40.54美元，非常接近私有化价格41美元，目前总市值约为26.51亿美元。
曹国伟的资本运作
公开资料显示，New Wave是一家由新浪董事长兼CEO曹国伟控股、注册于英属维京群岛的公司。
公司CEO通过控股子公司回购股份乃至私有化很常见，但曹国伟提出此番以41美元/股、溢价11%的价格回购，似乎表明了决心。
但如果纵观曹国伟任职后的一系列资本操作，不难发现，早在五年前，他早就有了将新浪私有化的打算。
2015年，时任第一大股东的曹国伟以41.49美元/股的价格，认购新浪公司1100万股新发行的普通股，总价约为27亿人民币。
此举被外界解读为，新浪或将私有化。独立IT评论人洪波在接受媒体采访时也表示，曹国伟大笔增持新浪公司股票，最大的可能性就是新浪私有化，之后回到国内上市。“曹国伟现在是第一大股东，话语权也是最大的，能够带领小股东一块受益。”
新浪管理层一向喜爱资本运作，财务会计出身的曹国伟则擅长以各种技巧让公司躲避风险。
2005年，盛大陈天桥试图恶意收购新浪，曹国伟抛出“毒丸计划”成功阻击。此后，基本上新浪的重大资本操作一贯由他亲自操刀。
2009年，曹国伟刚出任新浪CEO不久，即以1.8亿美元的价格，购入新浪约9.4%的股份，成为新浪第一大股东，获得公司的实际控制权，解决了此前困扰新浪多年的大股东之争。
据新浪2019年年报显示，曹国伟对新浪持股13.5%，投票权为58.6%，是名义上的第一大股东。
如此精于算计的曹国伟，竟舍得花大价钱，做看似亏本的买卖，葫芦里究竟卖的什么药？
被低估的新浪市值
作为中国首批互联网公司之一，新浪公司旗下核心业务包括门户新浪网站、手机新浪和社交媒体微博。
2000年4月，新浪在纳斯达克股票市场正式挂牌交易，成为中国最早一批赴美上市的科技公司。与同时期的网易、搜狐并称为互联网三剑客。
在经过10年的发展后，新浪股价曾于2011年4月达到147美元的历史高点。但随着门户衰落和新兴的媒体形式崛起，自2018年后，其股价持续下跌，近期则在30-40美元附近徘徊。
而新浪与微博的业务分化，更是直接瓜分了原本不多的美股市场，众所周知，微博目前是新浪最值钱的资产。
2012年底，新浪进行公司架构调整和人事变动，形成门户与微博两大业务体系并立的局面，并由王高飞出任微博CEO，着手对微博进行商业化。
2014年4月，新浪将彼时风头正劲的微博分拆上市，同样挂牌纳斯达克。过去很长一段时间，新浪市值甚至低于所持微博股票的价值，截至目前，微博总市值为98亿美元，新浪为26亿美元。
另一个可以印证新浪被美股市场低估的侧面情况是，新浪作为第一大股东持股19.79%的天下秀目前在A股“风生水起”，总市值超过300亿元人民币，约为新浪的1.6倍。
说到底，微博部分资产仍属于新浪、国内知名度也不低，怎到了美股市场却反响平平，曹国伟当然不服。
此前，针对为何多次增持、投资新浪的问题，曹国伟曾回答称，“我们都知道市场变化很快，股票市场的变化随着宏观环境的变化也变得很快，股价会由于各种原因波动，但我的投资就是因为觉得公司长期会有很大的增长潜力。而且，如果你看公司的资产的话，会发现这项投资也不是很贵。”
截至2020年3月31日，新浪的现金、现金等价物及短期投资总额为27亿美元，接近曹国伟给出的26.8亿美元报价、高于消息未公开前新浪24亿美元的股市总价。
换句话说，就曹国伟本人而言，私有化新浪的这笔生意并不亏，甚至在回国上市后，新浪还能得到大于24亿美元的重新估值，再捞一笔。
浪潮拍向何方？
由瑞幸暴雷引发的中概股回归潮愈演愈烈，新浪作为首批赴美上市的互联网企业，也随着时代的潮水翻涌归来。
事实上，新浪并非今年第一家收到私有化要约的中概股。此前，58同城宣布已接受投资财团的私有化协议，投资财团将以每股美国存托股56美元购买58同城已发行股份。
而相较于网易选择在香港二次上市，并且市值屡创新高，曹国伟此番选择直接私有化退市，多少令人不解。这意味着新浪如果重新在国内上市，最有可能的选择将是科创板或者创业板。
此外，在剔除微博之后，新浪其他业务似乎没有多少能拿出手的。新闻品类再也没有推出更有影响力的产品，在移动互联网进入直播和短视频时代后，新浪同样慢了半拍。
根据财报，新浪门户业务2019年全年收入仅为4.23亿美元，而亏损高达3.84亿美元，亏损额自2017年开始不断扩大。新浪财经、绿洲等多个分支也只是襁褓中的婴儿，难以扛起复兴重任。
疫情期间，新浪最核心的广告收入再度受到重创。一季度，新浪公司营收4.35亿美元，同比下降8%。其中，广告业务营收3.1亿美元，同比下滑20%；非广告收入1.25亿美元，同比大增44%，非广告收入主要来自新浪金融的贷款业务。
另一方面，随着B站、抖音快手等产品的崛起，商业化变现乏力的微博也遭遇挑战。如果无法改善局面，微博以及新浪的前景恐怕只会更为不乐观。
对于新浪公司来说，私有化不只是旧时代的结束，也是新生。不知深谙资本运作的曹国伟能否带着新浪奔涌入海？
编辑：沈寂
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每经记者：岳琦 每经实习记者：可杨 每经编辑：宋思艰
尽管在年中已经拿下免税牌照，但老牌百货巨头王府井在2020年的业绩表现依旧不佳。
4月23日晚间，王府井（600859，SH）发布了2020年年报。年报显示，2020年王府井营业收入82.23亿元，同比下降69.30%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比下降59.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.08亿元，同比下降55.70%。在年报中，王府井将收入下降原因解释为受新冠疫情影响所致。
2020年，备受期待的免税业务没有为王府井带来任何收入。免税业务竞争日趋激烈，对于经营规模、商品多样性、价格的门槛也日益提升，而王府井从拿下牌照到实际落地，还有很长一段路要走。
业绩疲软亟待转型
作为老牌百货业巨头，近年来，王府井日子并不好过。
2020年，本就增长乏力的百货业碰上新冠疫情，生意更加难做，王府井主营业务承压，营收随之同比下滑七成，为82亿元；净利润则同比下降62.46%。
王府井在年报中将收入下降的原因解释为，受执行新收入准则测算口径不同及受新冠疫情影响，利润及净利润同比下降主要是疫情导致收入下降，且公司响应国家号召，疫情期间对中小商户减租让利，同时后疫情阶段增加促销力度导致主业毛利率下降、公允价值变动收益减少以及其他不可比因素共同影响所致。
但事实上，数据显示，即使不看受到疫情冲击的2020年，2014年-2019年，王府井营业收入涨幅分别为-7.64%、-5.19%、2.7%、11.09%、2.38%、0.29%。净利润的波动则更大，同比增长最高65.27%，同比下降最高22.92%，业绩疲态尽显。
业绩承压，王府井早在2016年就宣布开启转型，从“王府井百货”更名为“王府井”，目标是成为覆盖百货、购物中心、奥特莱斯等多种业态的综合零售商。但四年过去，2020年，百货、购物中心、奥特莱斯、超市的业务占比分别为68.4%、14.6%、9.1%以及5.2%，百货依旧是公司营收主力，转型业务进展并不明显。
在业绩下滑时期，王府井动作不断，1月初，王府井曾宣布换股吸收合并首商股份。
但从业绩上看，和王府井在经营区域和业务模式都高度重合的首商股份（600723，SH），业绩也并不好看。年报显示，2020年，首商股份营收约为31.43亿元，同比下降68.4%；净利润由盈转亏，亏损约3403万元，同比下降108.56%，出现上市以来首亏。而首商股份旗下的王牌商场燕莎商城业绩也较巅峰时期腰斩。
王府井在公告中解释，合并是为了解决双方的同业竞争问题，有效提升存续公司核心竞争力，但首商会否拖累王府井，还要打上一个问号。
免税业务前景未明
对于王府井来说，2020年最大的利好，就是拿下国内第8张免税牌照。
从当前国内免税业务的前景来看，免税无疑成为提振王府井业绩的希望。在1月举行的海南“十三五”建设发展辉煌成就首场主题新闻发布会上，海南省委副秘书长、省委深改办（自贸港工委办）常务副主任王磊曾表示，2020年海南离岛免税销售金额突破了320亿元。
最近几个月，海南岛已经新开数家免税店，2020年12月30日，中免三亚凤凰机场店、中出服三亚国际免税购物公园、海旅投海旅免税城开业；2021年1月，深免观澜湖免税城、海发控全球精品海口免税城开业，中免美兰机场二期免税店也将在年内开业。目前海南已有5家市场主体、10家免税店。
反观王府井，自去年6月公告拿下免税拍照至今已经过去十个月。这期间，王府井先是于2020年7月宣布拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司，用于开展免税品经营等业务。2020年1月，王府井与海南天然橡胶产业集团股份有限公司合资，一天内在海南成立两家免税品公司，3月，王府井申请注册多个“王府井免税”商标，分类涉及珠宝钟表等。
尽管王府井正在加速免税业务的布局，但从年报来看，免税业务尚未给王府井带来收入。
关于免税业务，王府井在年报中称，已取得免税品经营资质，免税品经营将成为公司主要业务之一。开展了包括成立免税品经营公司、组建团队、在北京、海南等地寻找商业项目，搭建供应链体系、搭建仓储物流体系、构建免税业务信息系统，加大政策研究及政府沟通协调等相关工作，目前正在全力推进口岸免税、市内免税、离岛免税和岛内免税项目落地。
4月23日，《每日经济新闻》就免税业务进展等问题致电王府井董秘办公室，工作人员以董秘及证券事务代表均不在办公室为由婉拒采访。
每日经济新闻
